Elektrotim

Data: 26 lutego 2014 r.

Miejsce: Warszawa

Temat: Wyniki finansowe po IV kw. 2013 r.
oraz perspektywy na kolejne okresy

Elektrotim poprawia wyniki, wypłaca dywidendę i przejmuje

Największą
zwyżką kursu w historii spółki skomentowali inwestorzy z GPW raport okresowy
Elektrotimu za IV kw. 2013 r. oraz plany upublicznienia zależnej spółki Procom
System

Inwestorzy wręcz z euforią przyjęli wyniki Grupy
Elektrotim za IV kw. 2013 r. Kurs wzrósł podczas dzisiejszej sesji o 14,8%, do
11,24 zł. Najmocniejszy wzrost kursu w blisko 7-letniej historii notowań
Elektrotimu odbył się przy najwyższym od listopada wolumenie obrotu (67,1 tys.
akcji). Elektrotim to także jedna z trzech najmocniej drożejących dziś spółek
na GPW. Co wywołało taką reakcję uczestników rynku?

Solidne
wyniki

Grupa Elektrotim, działająca w szerokim sektorze
budownictwa specjalistycznego, zanotowała co prawda (z racji specyfiki
rozliczania kontraktów) w okresie październik-grudzień zeszłego roku 72,6 mln
zł przychodów ze sprzedaży (-13,2% rok do roku), ale jednocześnie wygenerowała
5,6 mln zł zysku operacyjnego (+54% rdr) i 5,6 mln zł zysku netto (+100% rdr).
Brak podatku od dochodów wynikał z rozliczenia tarczy podatkowej (1,6 mln zł),
jaką udało się wygenerować na sprzedaży zależnej spółki Elektromont Beta – jej
działalność biznesowa została wcześniej przeniesiona do Elektrotim S.A., a sam
byt prawny sprzedany. Prezes Andrzej Diakun mówił o tym po ogłoszeniu wyników
za III kw. 2013 r. (więcej – https://pandl.pl//elektrotim-2481).

W całym 2013 roku Grupa Elektrotim zaksięgowała
221,4 mln zł przychodów ze sprzedaży (+5% rdr), notując 10,6 mln zł zysku
operacyjnego (+13% rdr) i 8,1 mln zł zysku netto (+22% rdr). Bez pozytywnego
efektu realizacji tarczy podatkowej (Elektromont Beta) wynik netto byłby na
poziomie sprzed roku. Sprawdziły się zatem zapowiedzi prezesa Diakuna sprzed
kwartału.

– Wyniki
oceniamy jako poprawne. W 2014 r. powinniśmy umieć co najmniej powtórzyć wyniki
2013 r. Mamy nadzieję na osiągnięcie 230-250 mln zł przychodów oraz zysk
operacyjny w przedziale 10-14 mln zł, czyli w przedziale wyższym niż wyniki
ostatnich lat – powiedział zebranym Andrzej Diakun, Prezes Zarządu
Elektrotim S.A.

Segment „Instalacje” zapewnił w 2013 r. 145,3 mln
zł przychodów (+6% rdr) oraz 17,5 mln zł zysku brutto na sprzedaży (-10,7%
rdr). W przypadku segmentu „Sieci” przychody spadły o 6,7%, do 40,7 mln zł), a
zysk brutto na sprzedaży wzrósł o 11,3%, do 5,4 mln zł. Dla segmentu
„Automatyka” wzrosty były na obu poziomach. Przychody powiększyły się o 14,6%,
do 34,4 mln zł, a zysk brutto na sprzedaży – o 8%, do 6 mln zł.

– Portfel
zamówień Grupy Elektrotim miał na dzień 1 stycznia wartość 143,4 mln zł.
Negocjujemy nowe kontrakty i obserwujemy poprawę jakości portfela, tzn. wzrost
marżowości podpisywanych nowych kontraktów – powiedział Prezes Diakun.

Dywidenda
i akwizycja

Grupa Elektrotim zanotowała w 2013 r. 6,7 mln zł
przepływów pieniężnych, podczas gdy w 2012 r. było to -10,3 mln zł (m.in.
akwizycje). Na koniec 2013 r. stan gotówki w Elektrotim S.A. wynosił 24,3 mln
zł, a w całej grupie – 28,6 mln zł. Dodając do tego nadwyżkę należności nad
zobowiązania, otrzymujemy około 40 mln zł. Andrzej Diakun zapowiedział podczas
spotkań z dziennikarzami, analitykami i zarządzającymi, że zarząd będzie
rekomendował WZ wypłatę 0,6 zł dywidendy na akcję z zysku 2013 r. (około 5,5%
obecnego kursu akcji).

– Jest to
wartość zgodna z zasadami naszej polityki dywidendowej. Warto podkreślić, iż
posiadamy znaczne zasoby pieniężne przy praktycznie braku zadłużenia, a
dywidendę płacimy rokrocznie – podkreślił Prezes Diakun.

Spółka zamierza wypłacać w formie dywidendy 5-10%
swojej kapitalizacji (obecnie około 110 mln zł). Dla porównania, jednostkowo
Elektrotim zanotował w 2013 r. 10,5 mln zł zysku netto, z czego około 4 mln zł
to dywidendy wypłacone przez spółki zależne.

Gotówka może posłużyć do finansowania kolejnego
przejęcia.

– Możliwe, że
do końca bieżącego półrocza sfinalizujemy kolejną transakcję, powiększającą
Grupę Elektrotim. Chodzi o istotny dla naszej skali działalności podmiot.
Rozmowy trwają, dlatego nie mogę obecnie nic więcej ujawnić – powiedział
Andrzej Diakun.

Procom
System na GPW

Prezes Elektrotimu zakomunikował również zebranym,
że spółka zależna Procom System (w grupie od 2007 r., systemy automatyki dla
ochrony środowiska, przemysłu i energetyki) zamierza zadebiutować na rynku
głównym warszawskiej giełdy w I półroczu przyszłego roku.

– Chcielibyśmy
w ramach IPO sprzedać część naszego pakietu akcji, a jednocześnie Procom System
przeprowadziłby emisję akcji. Zamierzamy utrzymać ponad 50% udziału w kapitale
tej spółki. Jej upublicznienie przyniosłoby nie tylko wpływ gotówki do
Elektrotim S.A., ale również ujawniłoby wartość Procom Systemu, która obecnie –
mam wrażenie – jest pomijana w naszej wycenie – powiedział Andrzej Diakun.

– W naszych
księgach Procom System znajduje się w cenie zakupu, czyli 4 mln zł. Tymczasem
spółka ma obecnie 4,5 mln zł wolnej gotówki, rozwija się i jest rentowna. W
zeszłym roku miała około 40 mln zł przychodów, w tym roku
jest w stanie zanotować 50 mln zł przychodów. Sądzimy, że w przyszłym roku
spełni kryterium debiutu na GPW, czyli około 60 mln zł kapitalizacji –
dodał Prezes Elektrotim S.A.

Dla porównania, kapitalizacja całej Grupy
Elektrotim to – już po dzisiejszym wzroście kursu – 112 mln zł (z czego aż 40
mln zł to gotówka i nadwyżka należności nad zobowiązaniami – dane na 31.12.2013),
a Procom System odpowiada jedynie za około jedną piątą skali działalności grupy
(portfel zamówień Procom Systemu na 1.01.2014 to 26,2 mln zł vs. 143,4 mln zł
dla całej Grupy Elektrotim).

Do
pobrania:

Prezentacja
z konferencji [plik]

Raport
okresowy Elektrotim za 4Q2013 [TUTAJ]